业绩概要:公司2016年前三季度实现营业收入591.12亿元,同比降低3.4%;归属上市公司股东净利润9.33亿元,同比增长83.9%;扣非后归属上市公司股东净利润9.27亿元,同比增长101.43%。报告期内EPS为0.09元,其中三季度单季盈利5.24亿元,EPS为0.05元;
   
基本面复苏带动业绩持续向好:今年年初以来,行业基本面持续好转,前期以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强。同时后周期行业如汽车等产业链持续好转,拉升了以汽车板为代表的工业材需求。另一方面,市场价格上涨本身会创造需求,库存周期提前启动,产业链前期主动补充库存对三季度有正面贡献。受益于基本面复苏,上市钢企盈利持续改善,近四季度公司单季度EPS分别为0.006元、0.011元、0.028元、0.049元,上升趋势明显,其中三季度盈利创了2011年以来单季盈利最好水平;
   
优化资本结构:公司积极推进营销模式转型、大力削减附加成本,同时,公司财务状况得到进一步改善并于2016年7-8月顺利发行50亿公司债券,票面利率创今年钢铁行业新低,有效降低融资成本。截至报告期,长期借款较年初增加了70.01%,应付债券较年初增加了398.78%;
   
关注后市需求演变:近期库存下降速度加快,在钢铁行业产能利用率基本不变的状态下,库存快速下降意味着真实需求依然强劲,钢价依然值得期待。十一期间20个城市相继出台了房地产限购政策,导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。就本次房地产限购政策而言,对基本面影响不大,后市的不确定性主要来自于政府被迫收紧的风险。从目前情况判断,我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑;
   
投资建议:伴随行业基本面复苏,公司以打造“最具竞争力的钢铁业”为战略目标,围绕“市场”和“产品”两大主题,有效激活企业内部动力与活力,实现生产经营稳步增长。作为河北省内的第一大钢企,配合京津冀一体化建设,公司盈利及估值仍有上升空间。预计公司2016、2017年EPS分别为0.12元、0.09元,维持“增持”评级。