投资要点
   
钢铁行业龙头,产品结构多样化。根据2016年前三季度数据显示,公司的净利润、总资产、总收入均仅次于宝钢股份,处于行业领先水平。并且,公司非常注重产品结构多样化,产品品种涉及板材、线材、棒材等,汽车板、家电板、管线钢、核电用钢及高强抗震建材打入国内外高端市场。
   
上半年供需格局良好,公司望充分受益。公司2016年Q3净利润达48648.75万元,是2015年同期的4.36倍,营业收入达212亿元,同比增长13%。
   
供给侧改革严控产能导致供给收紧,房地产管控传导链较长,预计需求近期不会减少,我们预期钢铁行业今年上半年供需格局良好,公司作为钢铁行业的龙头企业之一,成本控制和产品升级优势明显,有望充分受益。
   
积极布局微笑曲线两端。公司在保持主营业务稳健的基础上,不断布局微笑曲线两端。研发方面,公司加大研发投入,积极推进钒钛项目,实现了以O5板为代表的高成型性汽车用钢和以1500MPa超高强钢为代表的减量化汽车用钢的系列化生产;服务方面,公司加快建立用户导向型的营销模式和需求驱动型的生产运作方式,形成以客户服务中心为主导的自主营销网络,提高集团产品的市场竞争力和核心创效能力。
   
预计公司2016-2018年归属于母公司净利润为13.68亿元、14.46亿元和16.08亿元,EPS为0.13元、0.14元和0.15元,对应目前PE分别为26.9倍、25.4倍和22.9倍,维持公司“增持”评级。
   
风险提示:钢价持续低迷;供给侧改革不达预期;下游需求低迷